当易理研究和佛学修为达到相对境界、 运用钱去赚钱时，金融博弈是一条聚财布施的捷径。

股票知识及股票操作技巧

面值、净值、市值
面值 ：印在股票票面上的那个价值。
市值 ：股票上市后在市场上的价格，有发行价和交易价格之分。
净值 ：指帐面价值，即股票所含的实际价值。帐面价值代表每股股票所拥有的实际资产，因此一般被视为上市股票的最低价格。
A股、B股、C股、H股　　A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，
　　B股的正式名称是人民币特种股票 它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。
　　H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股
普通股和优先股　普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上市交易的股票，都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利。
　　（１）公司决策参与权
　　普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。
　　（２）利润分配权
　　普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。
　　（３）优先认股权
　　如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。
　　（４）剩余资产分配权
　　当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。
　　优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：
　　 ①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息；
　　 ②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。
　　但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
　　　
成长股、蓝筹股、红筹股成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。
　　在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良，成交活跃，红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。
国有股、法人股、社会公众股国有股指有权代表同家投资的部门或机构，以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。
法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
　　社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
每股收益、每股净资产、净资产收益率、市盈率　　每股收益又称每股盈利，等于公司税后利润除以公司总股本。是股票市场上按市盈率定价的基础。
每股净资产相当于资产负债表中的总资产减上全部债务后的余额。每股净资产反映了每股股票代表的公司净资产价值。
净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。还以上述公司为例。
市盈率是衡量股份制企业盈利能力的重要指标。即用股价除以每股盈利。
一级市场、二级市场　一级市场指股票的发行市场，是通过发行股票进行等资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。
　　二级市场是指股票的流通市场，是已发行股票进行转让的市场。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。
　　
开盘价、收盘价、最高价、最低价开市价又称开盘价，是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。 如果开市后一段时间内（通常为半小时）某种证券没有买卖或没有成交，则取前一日的收盘价作为当日证券的开盘价。如果某证券连续数日未成交，则由证券交易所的场内中介经纪入根据客户对该证券买卖委托的价格走势提出指导价，促使成交后作为该证券的开盘价。在无形化交易市场中，如果某种证券连续数日未成交，以前一日的收盘价作为它的开盘价。
　　收市价又称收盘价，通常指某种证券在证券交易所每个交易日的最后一笔买卖成交价格。如果某种证券当日没有成交，则采用最近一笔成交价作为收盘价。如果证券交易所每日开前、后两市，则会出现前市收盘价和后市收盘价，一般来说，证券交易所后市收盘价为当日收盘价。在我国深圳证券交易所和上海证券交易所，股票收市价的确定有所不同，深圳证交所股票收市价是以每个交易日最后一分钟内的所有成交加权平均计算得出的，而上海证券交易所则以最后一笔成交价格作为收盘价。
　　最高价，指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最高价格。
　　如果当日该种证券成交价格没有发生变化，最高价就是即时价；若当日该种证券停牌，则最高价就是前收市价。
　　最低价，指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最低价格。
　　如果当日该种证券成交价格没有发生变化，最低价就是即时价；若当日该种证券停牌，则最低价就是前收市价。
　　
手、现手、换手、换手率手是计算成交股数的单位。100股为一手进行交易，
现手是在股票技术分析系统显示的每一笔成交手数。
换手：指股票成交，股票的所有者易人。
T日、T＋0、T+1日T是英文Trade的首字母，是交易的意思。
T+0交易：买（卖）股票当天确认成交后，可以马上再卖（买），即当天又买又卖。１９９５年１月１日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，我国股市实行\"Ｔ＋１\"交易制度，即当日买进的股票，必须要到下一个交易日才能卖出。
涨停板、跌停板　涨停板（跌停板）就是当股票价格涨到上限（跌到下限）时，便叫涨幅（跌幅）限制。
分红、除权、除息分红包括送股和派现。送股是指上市公司将利润（或资本金转增）以红股的方式分配给投资者。
派现是指上市公司以现金方式发放股利，这种分配方式需交纳所得税（20%）。
　　如遇上市证券增发证券或分红、发放股息或利息，其证券以除权或除息的方式进行交易。
　　除权或除息，是指当日在市场买入除权（息）证券，已除去其含有的购买增发证券或领取股息红利或利息的权利。

[ 本帖最后由 铭戈 于 2007-10-16 15:29 编辑 ]

商品期货知识普及
期货市场概述

1、期货市场的产生

现代意义上的期货市场产生于美国，1848年82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是改进运输与储存条件，为会员提供信息；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年推出第一张标准化合约，同时实行保证金制度（不超过合约价值的10%），这是具有历史意义的制度创新；1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。

2、国际期货市场的发展趋势

随着世界经济的一体化和资本流动的无国界化进程加快，期货市场也发生了很大的变化，主要表现在：

第一：商品期货继续发展，金融期货异军突起。

国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。
商品期货主要包括农产品期货、金属期货和能源期货。农产品期货除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市；最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河，伦敦金属交易所主要从事铜和锡的交易，后来加入了铅、锌两种金属上市交易，其中以铜最为著名，至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表；20世纪70年代初发生的石油危机，直接导致石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具有影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。
随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初，固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率剧烈波动，在这种背景下，金融期货应运而生。从本世纪70年代以来，期货交易的品种结构发生了重大变化，占传统主导地位的农产品期货交易在其绝对量增长的同时，在整个期货市场中所占的市场份额有所下降，金融期货发展迅速。
期货选择权交易出现并得到了迅速发展。1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥交易所上市，引发了期货交易的又一场革命。期权交易与期货交易都有规避风险，提供套期保值的功能。但期货交易是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买上一份保险。目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。

可以说，目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持相对稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。

第二：交易所合并与联合趋势得到加强，第三世界期货市场飞速发展。

上市相同合约的各国交易所积极联网，建立相互对冲体系。如芝加哥期货交易所与伦敦国际金融期货交易所、悉尼期货交易所之间建立了这一制度。芝加哥商业交易所与新加坡国际金融交易所之间建立了共同对冲体系。近年来，这种相互对冲制度进一步拓展到各国交易所的双边电子交易，提供现代化的通讯联系，以便各自在本交易所买卖对方最热门的交易品种。
期货交易较为发达的西方国家纷纷走上交易所合并的道路。1994年纽约两家最大的期货交易所------纽约商品交易所和纽约商业交易所宣布合并，共用一个交易大厅。期货市场的两大巨头------芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所也有过合并的意向。日本的期货交易所从原有的10余家合并为现在的7家。法国国际期货交易所和巴西商品期货交易所都是在兼并了国内其他交易所的基础上组建的综合性交易所。期货市场是一个通过现代化通讯手段联结起来的集中统一的公开市场，市场规模越集中，价格形成越公平、统一，市场流动性越大。在市场竞争和电子计算机技术广泛应用的情况下，在相同营业时间的时区内，同一上市品种几乎不可能在多家交易所同时取得成功，因此，联网、合并不失为扩大交易规模和发挥市场功能的有效途径。

第三：交易手段不断创新。

期货交易的发展与科学的进步几乎是保持同步的。传统的期货交易是以场上公开喊价的方式为主。随着现代电子和通讯技术的飞速发展，使期货市场打破了时空限制。采用电子化的交易方式，只要期货经纪商的计算机终端与交易所主机联网，就可以向主机输入买卖合约的信息，由主机自动撮合成交，大大改善了期货市场交易指令及价格信息的传送状况，使分布在各个地方的交易者都可以从终端上得到同样的价格信息，迅速进行交易。现在，即使是那些坚持传统的公开叫价方式的交易所，也都普遍配置了先进的电子通讯设备。
期货市场是一个公开的信息市场。在现代通讯技术广泛应用情况下，信息的传递打破了时空界限，使全球联为一体，形成期货市场的信息国际化，使价格发现功能、信息资源共享体现得更充分。

3、中国期货市场的产生与发展

第一、中国期货市场产生的背景
粮食流通体制的改革，价格改革最早从农产品开始，现货价格不公开和失真以及市场缺乏保值机制，引起了领导和学者的关注，能不能建立一种机制，既可以提供指导未来生产经营活动的价格信号，又可以防范价格波动造成市场风险，80年代后期，一批学者提出了建立农产品期货市场的设想。

第二、中国期货市场发展的阶段
1）、1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步，1991年6月10日深圳有色金属交易所成立，1991年5月28日上海金属商品交易所开业，1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立，标志中国期货市场在经历了40多年后重新在中国恢复；
2）、上海粮油商品交易所等交易所的相继成立以及期货经纪公司的快速发展使中国当代期货市场进入了一个无序发展时期；
3）、监管能力的制约以及法规的滞后，交易所与期货经纪公司利益的竞争，导致市场违规事件时有发生，1994年下半年开始，国内期货市场进入整顿期;
4）、稳步发展期货市场写入“十五”发展纲要，中国期货市场开始有所复苏。

4、中国期货市场的发展趋势

第一、中国期货市场的主体与客体的变化
1）、市场参与者外延得到扩大，机构投资者队伍得到发展，期货投资基金可能产生，期货市场容纳的资金将有较大规模的增长；
2）、境内期货经纪公司参与境外期货交易与境外投资者参与境内期货交易将会有所突破；
3）、期货市场的交易对象仍以商品期货为主，关系国计民生的大宗商品（如原油、大米、棉花等）将陆续上市，金融期货品种在严格监管条件下有所发展。

第二、中国期货市场与国际交流的加强
1）、中国期货市场功能发挥在国际商品价格发现中具有越来越重要的作用。随期货交易的逐步发展，期货市场功能发挥得到加强，价格发现的指导性以及回避市场风险的作用在各种生产经营活动中得到反映；
2）、国内大宗商品期货（如大豆、大米等，占世界产量前三位的农产品期货品种）的价格对世界同类商品的价格走势产生影响，形成国际重要的商品价格信号。

期货市场功能与作用

1.发现价格：
期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。

2.回避价格风险：
在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险。

期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，交易者可以利用价差赚取风险利润。期货市场的作用期货市场对国民经济运行的宏观调控以及企业在市场经济中的运作中具有为政府宏观调控提供参考依据、有助于市场经济体系的建立和完善、完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。





  
  
  期货交易基本概念

1、期货合约 是由交易所统一制订、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。
标准合约样式：大连商品交易所黄大豆1号期货合约

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交易品种  黄大豆
交易单位                      10吨/手
报价单位                      人民币
最小变动价位                1元/吨
涨跌停板幅度               上一交易日结算价的3％
合约交割月份                1、3、5、7、9、11
交易时间                     每星期一至星期五 上午9:00－11:00                                  下午13:00－15:00
最后交易日                  合约月份第十个交易日
最后交割日                  最后交易日后第七日(遇法定节假日顺延)
交割等级                     具体内容见附件
交割地点                     大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金                 合约价值的5％
交易手续费                 4元/手
交割方式                    集中交割
交易代码                     A
上市交易所                  大连商品交易所

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附表1：黄大豆1号品质技术要求

____________________________________________________________
交割等级 纯粮率最低指标% 种 皮 杂 质%    水份% 气味色泽 升水
(人民币元/吨) 贴水
(人民币元/吨)  
标准品 三等黄大豆 91.0 黄色混有异色粒限度为5.0% 1．0 13．0 正常 - -
替代品 一等黄大豆 96.0       30 -  
二等黄大豆 93.5       10 -
四等黄大豆 88.5       - 100
____________________________________________________________

注: 1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形；
2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割；
3、标准品交割价=交割结算价；
4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价；
5、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行；
6、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行；
7、水份、杂质允许范围见附表2；
8、包装物具体要求详见大商所交割的有关规定；
9、入库指标：粗脂肪酸价≤3.5、蛋白质溶解比率≥75；出库指标：粗脂肪酸价≤5、蛋白质溶解比率≥60。


附表2：黄大豆1号质量差异升扣价
____________________________________________________________
质量差异升扣价 项目 质量标准% 允许范围% 质量差异%(高+;低-) 升扣价(元/吨) 备 注

水分 13.0 11,1,3合约月份<15.05,7,9合约月份<13.5 -1.0 +20 1.升水升至水份含量12.0%2.低于或高于标准不足1.0%不计算升扣价
+1.0 -55
杂质 1.0 <2.0 -0.5 +10 低于或高于标准不足0.5% 不计算升扣价
+0.5 －30
____________________________________________________________

注:质量差异升扣价=水份升扣价+杂质升扣价

期货合约的特点：

　　A、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。
　　B、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
　　C、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
　　D、期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。

2、最小变动价位 是指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。

3、每日价格最大波动限制 （又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

4、期货合约交割月份 是指该合约规定进行实物交割的月份。

5、最后交易日 是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。

6、期货合约交易单位“手”。期货交易必须以“一手”的整数倍进行，不同交易品种每手合约的商品数量，在该品种的期货合约中载明。

7、期货合约的交易价格 是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。

8、成交量 是指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。

9、持仓量 是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。

10、结算价格 是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制订下一交易日涨跌停板额的依据。

11、套期保值 买进（卖出）与现货市场上经营的商品数量相当，期限相近，但交易方向相反的相应的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。

12、保证金 保证金是交易所要求交易者为确保履约提供财力担保、对其所持交易部位负责所表示的信誉交存在其帐户上的一笔资金。按照性质不同，保证金分为结算保证金、履约保证金和追加保证金三种。

13、头寸限制 即交易部位限制，指市场对每个交易者所能够持有的期货合约数量最大限度所作的规定，是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。

期货交易与股票交易的区别

股票交易是现货交易，期货交易是标准化合约交易，股票交易是全额资金交易，期货交易是保证金交易，股票交易没有做空机制，期货交易可以“卖空”。期货交易与股票交易的社会经济功能也不一致，股票提供筹资与社会资源的重新配置，期货交易提供回避风险和价格发现功能。

              股票交易         房地产交易                    期货交易
所需资本    100%                很多                      5%保证金
交易成本    较低                  较高                            低
流动性        较强                不强                           较强
投资风险     较大                 较大                      较大但易预测
时间限制     不强                 不强                             强



期货交易与现货交易及与远期合同交易的区别

                    现货交易           远期合约交易            期货交易
交易地点                    不规定                               在交易所
合约内容形式              不规定                                标准合约
交割形式      即刻交货付款         约时付款             对冲或约时付款
交易费用          不要                 一般不要              预付保证金
交易目的         取得商品            锁定价格             套期保值或投机
主要参与者       生产、经营、消费者 套保、             投机者等
交易商品                 所有商品均可                        有一定要求

期货结算

结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金帐户，作为收取交易保证金或追加保证金的依据。

期货交易实行每日无负债制度(逐日盯市)：指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算并将结算结果及时通知客户。

在期货市场中，了结一笔期货交易的方式有三种：对冲平仓、实物交割和现金交割。相应地也有三种结算方式。

　　1、 对冲平仓 对冲平仓是指期货交易最主要的了结方式，期货交易上的绝大多数合约都是通过这一方式进行了结的。结算结果：盈或亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费或=（买入价-卖出价）*合约张数*合约单位-手续费

　　2、 实物交割 在期货交易中，虽然利用实物交割方式平仓了结的交易很少，只占合约总数的1—3%，然而正是由于期货交易的买卖双方可以进行实物交割，这一做法确保了期货价格真实地反映出所交易商品实际现货价格，为套期保值者参与期货交易提供了可能。因此，实物交割是非常重要的。结算结果：卖方将货物提单和销售发票通过交易所结算部门或结算公司交给买方，同时收取全部货款。

　　3、 现金结算 很少量的期货合约到期时采取现金清算而不是实物交割。

期货交易盈亏计算 分为持仓盈亏和平仓盈亏。计算公式为：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏。

第一、平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
1）、平历史仓盈亏=∑[（卖出平仓价-上一交易日结算价）×卖出平仓量]+∑[（上一交易日结算价-买入平仓价）×买入平仓量]
2）、平当日仓盈亏=∑[（当日卖出平仓价-当日买入开仓价）×卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)×买入平仓量

第二、持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
1）、历史持仓盈亏=（当日结算价-上一日结算价）×持仓量
2）、当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）×卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）×买入开仓量]

当日盈亏可以综合成为总公式：

当日盈亏=Σ[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+Σ[（当日结算价-买入成交价）×买入量]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）

期货交割

商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。因此，期货交割是指期货交易的买卖双方在合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。

　 实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割机制的存在，使期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。

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期货交易的风险管理制度

1、保证金制度

交易所根据某一合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的保证金收取标准。某一合约的交易保证金按该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次管理。限仓数量为某品种某月份合约的双边持仓量。

以郑州商品交易所小麦期货合约交易保证金比例（%）为例：
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一般月份双边持仓量      40万手以下（含40） 40-50万手（含50） 50-60万手
                                  （含60）  60万手以上
普通小麦交易保证（%）        5%                     7%                    10%
                                                     15%

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交割月前一个月份按上旬、中旬和下旬分别采取不同的交易保证金比例。具体见下表：

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品种                           交割月前一个月交易保证金比例（%）
                             上旬              中旬              下旬
普通小麦                 5%                 10%             20%
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如果交割月前一月经纪会员、非经纪会员、客户的持仓（包括套期保值持仓）分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在 正常保证金比例上提高5个百分点。

交割月份交易保证金，普通小麦提高至30%。

交易过程中，当某一合约持仓量达到某一级持仓量总量时，新开仓合约按该级交易保证金标准收取。当日交易结算时，交易所对全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金。

当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续四个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3倍、连续五个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3.5倍，交易所有权根据市场情况对部分或全部会员的单边或双边持仓、同比例或不同比例提高交易保证金。提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的3倍。

当某期货合约出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。

2、头寸限制制度 交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机持仓的最大数量。限仓实行以下基本制度：

第一、根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份合约的限仓数额；
第二、某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，某一合约的限仓数量按该合约上市交易的“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次递减。 进入交割月份的合约限仓数额从严控制；
第三、采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场持仓规模；
第四、套期保值交易持仓实行审批制，其持仓不受限制。
一般月份交易所对各品种期货合约分别按经纪会员、非经纪会员和客户实行一定的控制。小麦期货具体限仓比例及数量如 下：http://www.tcdzq.net
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品种                         一般月份持仓占市场单边持仓比例或绝对限仓额
                                 经纪会员             非经纪会员              客户
单边持仓8万手以上       ≤15%                  ≤10%                  ≤5%
单边持仓8万手以下       12000手               8000手                4000手
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交割月前一个月份交易所对绿豆、普通小麦合约单边持仓按经纪会员、非经纪会员和客户以及上旬、中旬和下旬实行绝对量控制。具体限仓数量如 下：http://www.tcdzq.net
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品种                     交割月前一个月最大单边持仓（手）
                     经纪会员               非经纪会员                    客户
               上旬 中旬 下旬          上旬 中旬 下旬         上旬 中旬 下旬
普通小麦   10000 6000 3000     6000 3000 1500       3000 1500 900

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3、涨跌停板制度 交易所实行价格涨跌停板制度, 由交易所制定各期货合约的每日最大价格波动幅度。当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合原则实行平仓优先和时间优先的原则。
实行涨跌停板制度可以抑制非理性交易对价格波动的影响，防止价格大起大落；能够延缓价格波幅的实现时间，保持市场的基本稳定；能够对市场持仓风险作定量分析，为制定合理的保证金水平提供依据。

4、大户报告制度 主要可以防止市场持仓水平的过分集中，有利于市场监管。

5、逐日盯市制度（无负债结算制度） 按照逐日盯市的原则，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，根据反映的盈亏处理资金的收付、保证金帐户的调整，以保证合约的完整和市场财务完好。

期货交易流程

×××交易方式×××
　　　　
　　　　现在各期货公司主要以，客户 网上自助交易 为主。电话委托为辅
　　　　
　　　　多头交易指令（买多） 买入开仓 卖出平仓（获利）
　　　　空头交易指令（卖空） 卖出开仓 买入平仓（获利）
　　　　
　　　　特别说明！！！！
　　　　铜。铝。橡胶（当日平仓指令）为。 买入开仓。 卖出平今仓
　　　　
　　　　××交易指令××
　　　　
　　　　 在国际期货市场上，期货交易指令的种类很多，各种类型指令的作用不同，而国内期货市场只允许两种类型的交易指令：限价指令和取消指令。
　　　　
　　　　　限价指令是按特定价格买卖的交易指令。如你填写一个指令，“卖出限价为2188元/吨的2000年5月大豆合约10手”，那么，当市场的交易价格高于2188元/吨的时候，你的指令就成交了，而且，买入的价格一定是等于或高于2188元/吨。限价指令对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有机会执行。
　　　　
　　　　　　在限价指令下达后，没有成交或只有部分成交，此时，你有权下达取消指令，使原来下达的限价指令失效或部分失效。如你下达限价指令“卖出限价为2188元/吨的2000年五月大豆合约10手”后，只成交了5手，这时，你可以下达取消指令。撤单后，你原来下达的限价指令就部分失效了，另外的5手就不会成交了。
　　　　
　　　　　　有一种在国际期货市场常用但在国内不能用的交易指令——止损指令（Stop　Order)，在这里重点介绍一下。止损指令是一种防止交易亏损扩大的措施。当交易者持有的期货合约发生亏损时，为了防止亏损进一步扩大，交易者可以预先设定一个价位，当市场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。止损指令是一种很有效的交易指令，虽然在实际操作中无法使用，但交易者在下单之前必须预先设定自己的止损价位，一旦市场价格达到止损价位，你必须遵守纪律，立即申报限价平仓指令，把亏损控制住。例如，你于2188元/吨的价格买入2000年5月大豆合约10手，自己设定止损价格为2148元/吨，当市场价格跌破2148元/吨时，你应毫不犹豫地下达卖出平仓指令，把损失控制在最小程度。　　
　　　　
　　　　　
　　　　
　　　　×××撮合成交×××
　　　　
　　　　新入市的交易者对期货合约的成交过程很陌生，现在简要介绍交易所的撮合成交的流程。
　　　　
　　　　　例如，某一天，大豆的2000年5月合约，一位交易者准备以2188元/吨的价格买进50手，另一个想以2189元/吨卖出100手，这两条指令输入交易系统后，由于卖价比买价高，所以无法成交。这两条指令就在行情显示器上显示出来，当你看到行情时，你认为2188元/吨的价格太高了，卖出肯定能获利，立即填写指令单，以2188元/吨的价格卖出10手。交易指令输入交易系统后，买卖价格一致，立即成交。这时，你就会等待价格的进一步波动，当价格下跌时，你就可以获利平仓。
　　　　
　　　　　　每一个交易日，来自全国的众多交易者参与期货交易，通过期货经纪公司下达交易指令，有人想买，有人想卖。因此，你不必担心买不进或卖不出。而且，期货价格的波动是连续的，在一个价位上，有许多人在买卖。也许，你还会问，为什么同一个价格，有人会买，有人会卖？这是因为每个人对价格高低的看法不同，有的人看对了，就能获利，有的人预测错了，只得认赔。
　　　　
　　　　×××保证金与结算×××
　　　　
　　　　保证金制度是保障市场安全的基础之一。为期货合约提供一个安全而资金充足的交易场所，符合所有参与者的利益。
　　　　　　　　所有的买方和卖方均须交存保证金方能进入期货市场。保证金是一项履约担保金，证明买方或卖方的诚意，有助于防止违约并确保合约的完整性。保证金可以是现金、交易所允许的国库券、标准仓单等。每一个客户都必须向期货经纪公司缴存一定数量的交易保证金，经纪公司把客户的保证金存入专门的帐户，与公司的自有资金区分开来。然后，由经纪公司统一将保证金存入交易所。
　　　　　　　　买卖期货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很小的比例，一般在合约价值的5％至15％之间。保证金的多少在期货合约中载明。一般而言，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金就越多。
　　　　　　　　作为保证金制度的一部分，所有会员的帐户均在交易日结束时依结算价逐日结算（marked-to-market）。根据帐户内持仓合约数量及期货合约的结算价，交易所将计算该会员应缴纳的保证金。如果保证金低于规定的水平，该会员将收到保证金追缴通知书，要求在规定时间内补足帐户内的保证金。
　　　　　　　　结算举例：　日期　结算价　你的帐户　对方的帐户　
　　　　第一天　2188元/吨　卖出10手大豆期货合约，保证金10940元　买入10手大豆期货合约，保证金10940元　
　　　　第二天　2200元/吨　保证金11000元，须追缴：1200元（亏损）+60元（保证金变动）　保证金11000元，可清退：1200元（赢利）-60元（保证金变动）　
　　　　第三天　2170元/吨　保证金10850元，可清退：3000元（赢利）+150元（保证金变动）　保证金10850元，须追缴：3000元（亏损）-150元（保证金变动）　
　　　　第四天　2151元/吨　保证金10755元，可清退：1900元（赢利）+95元（保证金变动）　保证金10755元，须追缴：1900元（亏损）-95元（保证金变动）　
　　　　　　　　注：大豆期货合约的保证金为合约价值的5%。
　　　　　　　　如果你认为以2151元/吨的价格买入平仓很合适，你就可以发出平仓指令，获利了结。请注意，这里假定对方持有期货合约的时间与你持有的时间一致，事实上，对方有可能已转手多次，或将持有更长时间。
　　　　　　　　我们在这里讲的是期货结算的一般程序，你拿到的结算帐单肯定与上面讲的不一样，但结算原理是一样的。　　　　
　　　　
　　　　×××实物交割×××
　　　　
　　　　尽管大多数交易者从来不在期货市场上实际接收或交付实物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期货及其标的物商品之间是通过实物交割而相关联的，如果期货的价格相对高于实物商品价格的话，人们便会卖出期货，并在现货市场买进实物商品用于实物交割，以赚取较高利润。实物交割最终会使现期货价格之间恢复适当的价格关系。
　　　　
　　　　　　实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货一般采用实物交割的方式。
　　　　
　　　　　　实物交割的一般程序是：卖方在交易所规定的期限内将货物运到交易所指定交割仓库，经验收合格后由仓库开具仓单，再经交易所注册后成为标准仓单。进入交割期后，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续。由于期货交易不是以现货买卖为目的，而是以买卖期货合约来赚取差价的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且个人客户不允许进行实物交割。

香港和内地期货市场比较
　　
　　　　交易品种和月份：香港交易所的衍生产品的特色是：金融期货为主，本地化的产品和国际化的产品相结合，但是本地化的产品交易较为活跃。目前内地期货以内地商品为主要上市品种。香港衍生品市场活跃的品种主要是指数期货和股票期权。合约月份设计和英国期货市场大致相同，一般为现货月份和下一个月，以及之后最近两个季月(3、6、9、12为季月)。股票期权合约实行的是美式期权，美式期权有利于随时交割现货股票，方便套期保值。指数期权采用欧式期权，因为指数期权采用的是现金结算，没有现货交收。目前香港股票期货活跃的月份为现货月和现货月的下一个月。而内地期货品种远期合约月份活跃，近期合约月份受持仓限制和保证金提高的影响，活跃程度很低。
　　　　保证金(按金)：香港期货按金采用绝对数值，内地采用比例保证金（5％）。结算所用SPAN计算期货和期权按金，按金水平与标的物的现货价格水平和价格波动有关。当利用SPAN计算出的按金比实际采用的按金高（低）25％时，交易所将重新调整按金水平。交易者本身并不知道结算所何时调整按金，只能按照结算所的通知来增减。交易者习惯这种按金的调整方法，因此，按金的调整似乎对期货和期权的价格没有影响。
　　　　交易所参与者（经纪公司）收取客户的按金分为开户按金和维持按金。目前恒指期货的开户按金为57000元/张左右，维持按金在47000元/张左右，按金相当于合约价值的10％左右。结算所收取“参与者”（经纪公司）的按金为“参与者”收取客户按金的80％。据结算所全面参与者——获多利金融服务公司介绍，他们对不同客户收取的按金不同。内地期货保证金为合约价值的5％，会员收取客户保证金为8％。
　　　　 持仓限制和涨跌停板：交易所参与者在交易所只有三个账户，自营账户、客户账户（所有客户用一个账户）和做市商账户。持仓限制是针对交易所参与者自营账户，交易所不对参与者客户账户限仓。另外，交易所更多地关心市场的活跃，也不愿对客户账户限仓，客户的风险问题有交易所参与者负责控制。不分长仓和短仓，交易所参与者恒指期货、小型恒指期货以及恒指期权所有合约月份持仓总计不超过10000delta（一个期货合约为一个delta，期权按照delta的计算方法调整）。内地根据客户、经纪会员和非经纪会员、合约月份、品种规定较为繁杂的持仓限制。香港衍生品交易没有涨跌停板制度，内地所有品种的涨跌停板为合约价值的3％。
　　　　做市商和套利交易：目前香港交易所的期权都有做市商，期货合约只有三个月港元利率期货有一家做市商（汇丰银行）。市场参与者可以用自营账户做市，也可以由其代理的客户做市。不过代理客户成为做市商，要通过交易所参与者开立做市商账户，然后对于做市账户进行管理和实行优惠。交易所一般用电话要求做市商报价，做市商可以不报价，但是每个月对交易所报价要求的回应不能少于80％，优惠措施是减免手续费的80％和减免租金。内地期货目前没有做市商制度。
　　　　香港交易所对套利交易在按金（保证金）方面给予优惠，套利按金也是由SPAN计算出来。内地期货市场对套利保证金没有优惠，与投机的保证金相同。最近香港期货市场为了将OTC市场的交易者吸引进入期货市场交易，实行了“大手交易”（block trading）制度，即两个客户如果进行大额交易，可以在当日最高价与最低价的范围内，按照协商价格建仓或平仓。为了防止交易所内原有交易演变为场外协商交易，大手交易要求每手交易量在100张以上。目前，香港衍生品市场的大手交易每日成交有几百手。
　　　　信息披露：香港交易所目前在信息披露方面，HKAT系统可以显示市场上最好的5个卖出价和买入价及其数量，显示即时市场上前250个买卖盘之价格及其数量，每日披露前十名的交易量和持仓量，其他不予公布。最近证监会在修改信息披露条款时，也遇到信息披露与保护投资者（套保者）商业机密的冲突问题，交易所的看法是，注意两个方面的平衡。内地期货市场交易期间信息披露内容没有香港多，事后披露的信息包括交易量、持仓量、交割配对情况等比香港多。
　　　　风险基金：香港衍生品市场有储备基金（Reserve Fund）和补偿基金（Compensation Fund）作为期货市场的风险保障。当市场出现大的风险，参与者期货（权）交易按金不能弥补交易亏损，结算所可以动用储备基金补偿其他交易所参与者的盈利。当市场参与者因期货交易而破产，其客户的按金无法收回，客户可以向证监会申请调查和补偿，如果情况属实，客户可以得到补偿，客户补偿金的来源是补偿基金。内地目前没有补偿基金，只有储备基金。

外汇与外汇市场知识普及
第一课 外汇与外汇市场

　　　完全不了解外汇交易？请从这里开始。

　　1、外汇

　外汇，就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。我国1996年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：①外国货币。包括纸币、铸币。②外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。③外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。④特别提款权、欧洲货币单位。⑤其他外币计值的资产。

　　2、汇率及标价方式

　　汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。

　　在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：

　　欧元EUR 0.9705

　　日元JPY 119.95

　　英镑GBP 1.5237

　　瑞郎CHF 1.5003

　　汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：

　　欧元EUR 0.0001

　　日元JPY 0.01

　　英镑GBP 0.0001

　　瑞郎CHF 0.0001

　　按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。

　　汇率的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。

　　（1）直接标价法

　　直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。

　　在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

　　（2）间接标价法

　　间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。

　　在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。

　　外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大， 目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-40点不等。

　　3、外汇市场

　　目前世界上的金融商品市场有许多种，但概括起来可分为：股票市场、利息市场（包括债券、商业票据等）、黄金市场（包括黄金、白金、银）、期货市场（包括粮食、棉、油等）、期权市场和外汇市场等。

　　外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场之所以存在，是因为：

　　Ü 贸易和投资

　　进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。

　　Ü 投机

　　两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。

　　Ü 对冲

　　由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

　　外汇市场作为一个国际性的资本投机市场的历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇市场每天的交易额已达1.5万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，已成为当今全球最大的单一金融市场和投机市场。

　　自从外汇市场诞生以来，外汇市场的汇率波幅越来越大。1985年9月，1美元兑换220日元，而1986年5月，1美元只能兑换160日元，在8个月里，日元升值了27%。近几年，外汇市场的波幅就更大了，1992年9月8日，1英镑兑换2.0100美元，11月10日，1英镑兑换1.5080美元，在短短的两个月里，英镑兑美元的汇价就下跌了5000多点，贬值25%。不仅如此，目前，外汇市场上每天的汇率波幅也不断加大，一日涨跌2%至3%已是司空见惯。1992年9月16日，英镑兑美元从1.8755下跌至1.7850，英镑一日下挫5%。

　　正因为外汇市场波动频繁且波幅巨大，给投资者创造了更多的机会，吸引了越来越多的投资者加入这一行列。