权证法规之一
沪深交易所发布权证管理办法
各会员单位：
一、权证的定义和种类
《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点：（1）权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系，权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权；（2）权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。
《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品：
（一）以发行人为标准，可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证，如标的股票发行人（上市公司）发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人（上市公司股东或者证券公司等金融机构）发行的权证。考虑到市场发展的实际，除为解决股权分置而发行的权证外，《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。
（二）以持有人的权利性质为标准，可以分为认购权证（向发行人购买标的证券）和认沽权证（向发行人出售标的证券）。
（三）以行权方式为标准，约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证，约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。
（四）以结算方式为标准，可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征，发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券，而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。
从上述说明可以看出，《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案，也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。
二、发行上市审核
根据《暂行办法》第6至8条的规定，权证的发行审核将由交易所完成，并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。
需要说明的是，公司权证发行与股票或债券发行密切关联，涉及融资行为，因此，公司权证的发行在向交易所提出申请前，首先应取得中国证监会的有关核准。
三、标的证券的条件
《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步，《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定，对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件，交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。
权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模，标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此，《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是：第一，流通股指流通A股。第二，换手率的计算是以市价总值为计算依据，单日换手率＝（当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值）*100％。
四、权证的上市条件
《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定，主要包括：
（一）权证的必备条款：权证类别（“认购”或“认沽”）、行权价格、行权方式（“欧式”或“美式”）、存续期间、行权日期、结算方式（实券给付还是现金结算）、行权比例。
（二）权证存续时间的计算起点是上市日，具体计算可以日、月、年为单位。
（三）权证发行人必须提供符合规定的履约担保。
（四）权证发行人的履约担保
《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证，发行人应提供履约担保。担保方式有两种，发行人可自行选择。
第一，发行人通过在结算公司开设的专用帐户提供足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量，并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时，交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品，担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100％。
以标的证券或者现金提供担保的，发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。
第二，提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
五、信息披露
信息披露主要包含两个方面：（一）权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外，交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要，结合股权分置改革的要求，督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息，以提高市场透明度，充分维护投资者利益。（二）交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。
六、权证的交易
权证交易与股票非常相似，在交易时间、交易机制（竞价方式）等方面都与股票相同。不同之处在于：
（一）申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同，权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低，比如在价外证时，权证的价格可能只有几分钱，这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大，因为即使以最小的价格单位变动，从变动幅度上看，都可能形成价格的大幅波动。
（二）权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的，而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例，标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如，T日权证的收盘价是1元，标的股票的收盘价是１０元。T+1日，标的股票涨停至11元。其它因素不便，权证价格应该上涨1元，涨幅100%。按《办法》中的公式计算，权证的涨停价格为1＋（11－10）×125％＝2.25元，即标的股票涨停时，权证尚未涨停。
七、禁止权证发行人和标的证券发行人买卖权证
《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证，标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品，标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证，那么，权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格，就有可能导致权证价格的大幅波动，从而获得非法收益，给一般投资者造成损失。
八、权证的终止交易
《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日，即以到期日为T日，权证从T-4日开始终止交易。
九、权证的行权
《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然，更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券，当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后，上证所作出了现在的规定。
十、权证行权的结算
在行权结算方式方面，《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中，标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要，为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度的避免结算价格被操纵的可能性。此外，从保护投资者角度出发，《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式，并作出了相应规定。
十一、权证交易、行权的费用权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展，本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施，其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准，例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3％，行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05％的股票过户费。
十二、权证的创设机制
权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性，其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时，应该存在某种机制，允许权证供应量适时得以增加，以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此，《暂行办法》第二十九条规定：合格机构可以创设权证，以增加二级市场权证供给量，防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。本所将适时发布有关创设的具体操作细则。
权证法规之二
深交所关于证券公司创设权证有关事项的通知
各会员单位：
为了维护权证的交易秩序，促进权证市场健康发展，根据《深圳证券交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)的有关规定，现就证券公司创设权证的相关事宜通知如下：
一、对于经本所认定可创设的已上市交易权证，可从事证券自营业务并取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称“创设人”)可按照本通知的规定创设同种权证 。创设的权证与原上市权证的证券代码和证券简称相同。
二、创设人可以向本所申请创设或注销权证，经本所同意后方可创设或注销。
创设人每日申请创设或注销权证均不得超过一次，每次申请创设或注销的数量均不低于100万份；申请注销时剩余权证数量不足100万份的，创设人应当申请一次性全部注销。
三、创设人向本所申请创设权证时，申请创设的权证数量应当同时满足以下条件：
1、权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50%。
2、创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100%。
四、当日申请创设同一权证的创设人超过一名，且其申请创设权证数量合计超过可创设权证数量时，本所按比例分配可创设的权证数量。
不同日期创设的权证按照日期先后排列创设顺序。同日创设的权证，创设数量大的视为先创设，创设数量相同的通过抽签决定创设顺序。
五、创设人拟创设认购权证的，应当在向本所提交创设申请的前一交易日上午11：30之前在中国结算深圳分公司(以下简称结算公司)开设行权专用证券账户，并在该账户中全额存放用于行权履约担保的标的证券。同时创设人需申请设立行权专用资金交收账户，用于认购权证的行权交收业务。
创设人拟创设认沽权证的，应当在向本所提交创设申请前一交易日上午11：30之前在结算公司开设行权专用资金交收账户，并在该账户中全额存放行权履约担保资金，该账户同时用于认沽权证的行权交收业务。
同时，创设人还应当指定一个自营证券账户为权证创设专用账户，用于完成与创设及注销相关的权证及标的证券的交收，报本所和结算公司备案。
六、创设人应当持续关注行权履约担保品的状况，确保行权专用证券账户和行权专用资金交收账户具备足额行权履约担保品。
被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的标的证券或资金，不得用于权证创设的行权履约担保。
七、创设人应当指定两名专业人员为联络人，授权其负责与本所和结算公司的联络，代表创设人办理与权证创设相关的业务。
创设人应当在指定联络人后及时将创设人的授权文件、联络人的相关信息报本所和结算公司备案。
创设人指定的联络人及其相关信息发生变更的，创设人应当及时通知本所和结算公司。
八、创设人向本所申请创设权证的，应当在每个交易日上午10：30以前按照本所要求提交相关申请材料。
创设人在交易日上午10：30以后向本所提交创设申请的，视为下一交易日的申请。
九、本所在受理创设人申请的当日(T日)作出是否同意其创设申请以及可创设权证数量的决定，通知创设人并在本所网站(
http://www.szse.cn)/及巨潮互联网(
http://www.cninfo.com.cn)/上予以公告。
创设人应当在接到本所同意其创设权证通知的当日，在巨潮互联网上公告其创设权证情况。
新创设的权证在T＋2日方可交易。
十、创设人向本所申请注销权证的，应当在申请注销的前一交易日上午11：30分之前向结算公司申请对相关权证予以冻结，并于申请注销的当日上午10：30以前按照本所要求提交相关申请材料。
创设人在交易日上午10：30以后向本所提交注销申请的，视为下一交易日的申请。
十一、本所在受理创设人注销申请的当日作出是否同意其注销申请的决定，通知创设人并在本所网站及巨潮互联网上予以公告。
创设人应当在接到本所同意其注销权证通知的当日，在巨潮互联网上公告其创设权证的注销情况。
当日收市后，结算公司按先创设先注销的顺序注销该创设人的权证，并解除对行权履约担保证券或资金的锁定。
创设人在结算公司实际冻结的权证数量与其申请的权证注销数量不一致的，相关注销申请视为无效。
十二、本所于每一交易日收市后在本所网站上按权证品种分别披露权证创设和注销情况、交易情况以及次一交易日可创设的权证数量。本所视市场情况，可以增加披露次数。
十三、权证行权时，创设人先于权证发行人履行义务。同一权证的创设人超过一名的，各创设人应当按照“先创设后被行权”的原则履行相关义务。
十四、创设人违反本通知相关规定的，本所有权暂停或取消其创设资格。
十五、本通知自2005年12月6日起施行。权证创设的具体品种及可创设起始时间，本所另行公告。
特此通知。
深圳证券交易所
2005年12月2日
